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国际货币基金组织驻华代表:中国的企业信用债市场仍存在政府隐性担保

吴小飞2019-04-03 22:42

(图片来源:全景视觉)

188bet官网网 记者 吴小飞 “如果只是因为是国有企业就可以拿到100BP的价格优惠,这就意味着隐性担保仍然存在于企业信用债市场中。所以,这个领域,我们迫切需要进一步的改革。”4月3日下午,国际货币基金组织驻华代表张龙梅博士,在北大国发院举办的[朗润﹒格政]主题论坛“中国债券市场的未来”上表示。

张梅龙介绍,通过以不同所有制为基准,分析企业信用债的信用利差,结果发现,平均而言,央企的信用利差实际上比基准利率要高50个BP,地方国企高100个BP,其它公司约在200个BP。这种利差方面的差别,是国有企业的财务状况更好,还是反映了一种隐性担保的问题?经过把公司的杠杆率、利润率、所处行业等因素纳入综合对比后,只是一个国有企业的属性就可以拿到100BP的价格优惠,这意味着政府隐性担保仍然存在于企业信用债市场中。

根据国际货币基金组织的调研,中国的信用债评级95%以上是2A。而在美国,这个比例只有6%。张龙梅认为,有两个原因造成了中美在信用评级方面的差异:

一方面,中国的信用债准入门槛高,发债审批严格。她举例,在中国,一家企业发行一个中期票据,必须要评在2A或者以上才能发债。而其他国家市场准入门槛比较低,金融市场不乐观的情况下仍然发债,即便评级会低一点,支付成本高一点;

另一方面,是政府隐性担保问题。也就是说,中国的官方评级可能过高了,夸大了某家公司的金融状况。对于中国债券市场来说,首先要考虑的问题就是企业信用债的利差,有多大程度上可以真实反映一家企业的财务状况。

“我们发现,中国的公司债并没有与债券的流动性相关联,不管是公司债还是企业债,大部分投资者可能都会持有这个债券到期,流动性不是他们考虑的最主要因素。”张龙梅说。这意味着,投资者并不过分担心债权的赎回和资金的安全。

此外,自2019年4月1日起,中国的央行债券和政策银行债券被正式纳入到彭博巴克莱指数。国际货币基金组织预测,这意味着将有约1200亿美元的资金流入到中国的债券市场中。“如果我们把另外两大指数考虑进去的话,将有1800亿美元额外资金流入到债券市场,债券市场的快速发展,对中国的资产组合或者金融资产组合,具有重大意义。”张龙梅说。

深度调查部记者
关注国家财税、金融方面的宏观政策,致力于公司方面的深度报道。